Dinamičnost procesa koji se odvijaju na polju berzanskih aktivnosti smatra se razlogom što se pravni okvir u ovom segmentu brzo mijenja. Kao glavni normativni dokument koji reguliše funkcionisanje domaćeg tržišta dionica, Savezni zakon br. 39-FZ "O tržištu vrijednosnih papira" prolazi kroz stalnu reviziju. U protekle tri godine, broj zahtjeva zakonodavca za ovaj pravni akt za izmjene i dopune bio je 14.
Da bi donijeli odluke u vezi sa upravljanjem investicionim portfeljem, sudionici u trgovanju vrijednosnim papirima moraju odmah pratiti pojavu bilo kakvih izmjena odredbi i zahtjeva sadržanih u ovom zakonu.
Regulacija pravnih odnosa na ruskom finansijskom tržištu uspostavljena je nizom propisa. Osnovni zakon među njima je Savezni zakon br. 39-FZ "O tržištu vrijednosnih papira". Stupivši na snagu 25.04.1996, zamijenio je Pravilnik o izdavanju i prometu vrijednosnih papira i berzi u RSFSR-u.
Pre svega, zakon o tržištu hartija od vrednosti definiše koncept vlasnika udela na finansijskom tržištu, navodi svojstva i prava učesnika u trgovanju. Dalje, utvrđuje zahtjeve za upravljačka tijela i zaposlenike profesionalnih sudionika u sferi prometa hartija od vrijednosti.
Izdavanje i redoslijed cirkulacije vrijednih dokumenata posvećen je odjeljku 3. Odvojena poglavlja pokrivaju pitanja informativne potpore procesu cirkulacije dionica i drugih skupih dokumenata, primjeni sankcija za ilegalne transakcije s njima. Ulozi i mjestu Centralne banke Rusije u vršenju kontrole nad finansijskim tržištima dodijeljena su posebna poglavlja 5. odjeljka.
Odredbe zakona u pogledu brokerskih aktivnosti, rada depozitara, vođenja registra hartija od vrednosti itd. Uglavnom se odnose na profesionalne učesnike u deviznom trgovanju. Za obične investitore važno je proučiti standarde utvrđene u FZ 39, kao i pravila državne regulacije tržišta hartija od vrijednosti.
Zakon sadrži 53 članaka, svrstanih u 13 poglavlja u 6 odeljaka. Danas je relevantno najnovije izdanje od 23.07.2018., Uz dodatke dva normativna akta: br. 75-FZ od 18.04.2018. I br. 90-FZ od 23.04.2018. Moguće je da će biti više prilagodbi u bliskoj budućnosti. Činjenica je da je zakon o trgovini insajderima, usvojen 26. jula 2018., pojasnio neka pravila za suzbijanje tržišne manipulacije. Konkretno, dodatni zahtjevi nameću se profesionalnim sudionicima na tržištu vrijednosnih papira, čiji zaposlenici redovito dobivaju insajderske informacije od klijenata. Bilo kako bilo, bilo koja izmena zakona o RTS-u ima za cilj promociju razvoja finansijskog tržišta.
Zakonodavne novine u vezi sa emisijom i postupkom za rad sa hartijama od vrijednosti su sljedeće:
1. Pojam obveznica je razjašnjen i konsolidovan u trećem dijelu člana 2;
2. Stupila je na snagu nova vrsta - strukturna veza;
3. Dodatni član 27.1-1 definiše specifičnosti emisije i prometa novih vlasničkih hartija od vrednosti;
4. Proširen je krug investitora koji imaju pravo da ih kupe. Tačka 13.1 člana 44 predviđa poseban postupak prodaje ovih dužničkih hartija od vrednosti fizičkim licima koja nisu individualni preduzetnici i kvalifikovani investitori.
Strukturne obveznice su zanimljive jer u odnosu na klasične obveznice i bankarske depozite imaju veći prinos. Iznos isplate po njima može biti manji od nominalne vrijednosti. Zabranjeno je prijevremeni otkup obveznica odlukom izdavaoca. Pored gotovine, plaćanja se pružaju i u obliku druge imovine. S obzirom na činjenicu da tržište hartija od vrijednosti u posljednje vrijeme pokazuje trend smanjenja popusta i kamata, novo uvedena obveznica može se smatrati alternativom konvencionalnim obveznicama ili depozitima.
U pogledu pravnog statusa takvog učesnika na tržištu hartija od vrijednosti kao što su specijalizirane financijske kompanije, unesene su značajne izmjene u 39-FZ:
1. Izdanja člana 15.1 i 15.4 i dodatak člana 42 uz klauzulu 26 pružaju proširenu interpretaciju građanskih prava i obaveza specijalizovanih finansijskih kompanija. Konkretno, obaveze koje proizlaze iz takvog preduzeća prema trećim stranama odnose se ne samo na rad s obveznicama, već i na osiguravanje njegovih aktivnosti;
2. Pored kreditnih institucija, dilera i brokera, identificirani su i drugi izdavaoci vrijednosnih papira. Podtačka 1.2 tačke 2. člana 51.2 utvrđuje da su to one specijalizovane finansijske kompanije „koje u skladu sa ciljevima i predmetom svojih aktivnosti imaju pravo na izdavanje strukturnih obveznica“;
3. Uvođenje izmjena i dopuna člana 15.1 odnosi se na pojašnjenje ciljeva i obima aktivnosti specijalizovanih finansijskih kompanija.
Budući da su odnosi koji nastaju tijekom izdavanja i prometa vlasničkih vrijednosnih papira vrlo raznoliki, uređivanje 39-FZ vrijednosnih papira je gotovo stalan proces. Dakle, do kraja ove godine dogodit će se sljedeće:
- izmjene i dopune propisa o strukturiranim obveznicama i pojašnjenje pravnog statusa specijaliziranih finansijskih kompanija usvojene Saveznim zakonom br. 75-FZ od 18. aprila 2018. godine, stupaju na snagu 16. oktobra 2018.;
- Od 21.12.2018. Stupaju na snagu izmjene i dopune investicijskog savjetovanja uvedene Saveznim zakonom br. 397-FZ od 20.12.2017.
Međutim, ukupnu efikasnost Saveznog zakona br. 39-FZ "O tržištu vrijednosnih papira" u novom izdanju moći će se procijeniti ne odmah, već tek nakon određenog vremenskog perioda.
